Como balde de agua fría cayó que S&P Global Ratings revisara la perspectiva de estable a negativa a la calificación de la deuda soberana de largo plazo en moneda extranjera de México manteniéndola en BBB. No hace mucho (8 de septiembre de 2025), la calificadora la había mantenido estable, luego de una cordial visita de ejecutivos de la calificadora, con foto incluida en Palacio Nacional.
La razón la expone S&P en estos términos al comenzar su comunicado:
“La perspectiva negativa refleja el riesgo de una consolidación fiscal muy lenta, debido principalmente al bajo crecimiento económico, lo que resulta en un aumento de la deuda pública mayor de lo esperado y una mayor carga de intereses. El previsible y continuo apoyo fiscal sustancial a Petróleos Mexicanos (Pemex) y a la Comisión Federal de Electricidad (CFE) agravaría aún más la rigidez fiscal de México. Un deterioro inesperado de los estrechos vínculos comerciales y económicos de México con Estados Unidos también podría debilitar la sólida posición externa del país.”
Sobre el proceso de consolidación fiscal, la calificadora estima que el déficit fiscal ampliado será de 4.8% del PIB en 2026 y 4.4% en 2027, superior a las proyecciones aportadas por la Secretaria de Hacienda y Crédito Público (SHCP), en los Precriterios para 2027, 4.1% y 3.5% respectivamente para esos años. El crecimiento esperado por S&P en 2026 es de 1% y 2% en 2027, lejos de 2.3% y 2.4% previsto por las autoridades mexicanas. La carga fiscal que representan las empresas estatales, y una renegociación complicada del T-MEC resultan también motivos destacados en esa determinación. Eso sin considerar pasivos contingentes y la trayectoria creciente de la deuda externa.
En esta ocasión, la estrategia de respuesta de la SHCP fue diferente. En lugar, de desacreditar la decisión de S&P, resaltó que se había mantenido la calificación y destacando los elogios hacia México como la estabilidad macroeconómica, la credibilidad del banco central, la fortaleza del tipo de cambio y la menor inflación, resaltando el esfuerzo para impulsar la inversión privada con el Plan México, a diferencia de la administración anterior. Sin embargo, omiten comentar que, en un escenario a la baja, la calificadora podría reducir el grado soberano en 24 meses si los indicadores de riesgo continúan empeorando.
Aunque el comunicado de Hacienda no lo menciona, S&P destaca que hay una mejoría en la política de seguridad y mayor cooperación con el gobierno de Estados Unidos (EU), en contraste con el sexenio anterior. Se destaca que desde que la Presidenta Sheinbaum fue electa en 2024, se realizaron enmiendas constitucionales, siendo la más significativa la que permitió la elección de jueces federales, señalándolo implícitamente como aspectos negativos.
Al comparar el comunicado de antier con el de septiembre pasado, el tono ha cambiado de manera significativa. Antes era elogioso con la presidenta Claudia Sheinbaum Pardo (CSP) confiando en su estilo pragmático y que teniendo el control del Congreso impulsaría cambios que convinieran al país; ahora eso más bien se ve como un riesgo, aunque el planteamiento lo hace con mucha sutileza. Es decir, hay decepción por las modificaciones a las leyes secundarias prometidas, que matizarían las reformas constitucionales y que no llegaron en el sentido que esperaban.
Aunque no deja de reconocer avances respecto al gobierno anterior, como sería el acabar con “EL Mencho” y atrapar a “El Jardinero”, los recientes acontecimientos como la muerte de dos agentes encubiertos de la CIA y la solicitud de extradición del gobernador con licencia Rubén Rocha Moya, del senador Enrique Inzunza y otros ocho políticos sinaloenses, entre otros sucesos que se han ido presentando, podrían marcar un retroceso en la colaboración para combatir a la delincuencia y al crimen entre los dos países.
En el caso de Rocha, el gobierno está decidido a darle protección. Así se confirmó con la información de que no ha sido citado a declarar por la Fiscalía General de la República (FGR) por el homicidio de Héctor Melesio Cuén y el secuestro de Ismael “El Mayo” Zambada en julio de 2024; y, por las declaraciones de Omar García Harfuch, secretario de Seguridad y Protección Ciudadana, de que no es objeto de investigación.
Lo preocupante es que los gobiernos de México y EU han seguido elevando el conflicto. Amenazando a la gobernadora de Chihuahua Maru Campos con hacerle un juicio político por traición a la Patria; allá la DEA y el secretario de Guerra destacando que las acusaciones de narcotráfico contra Rocha son sólo el principio y que van por más políticos mexicanos; queremos que México actúe, porque si no, lo haremos nosotros, y que cerrarán 53 consulados mexicanos por promover el voto en contra de los republicanos.
En este sentido, la todavía fuerte posición externa de México, podría verse vulnerada por posibles represalias comerciales de EU en un momento en que se está renegociando el T-MEC. Es decir, a la fragilidad de las finanzas públicas destacada por S&P, se sumaría un deterioro del sector externo, que debilitaría las condiciones financieras del país.
Por lo pronto, el tipo de cambio en niveles 17.18 nos indica que esos riesgos y amenazas por el momento sólo están latentes. Pero no podemos descartar que, transcurrido el plazo de 60 días para extraditar a Rocha, el gobierno de EU decida llevárselo en una operación estilo Nicolás Maduro.
Adenda
1. Ayer S&P cambió a negativa la perspectiva de calificación crediticia de Pemex y CFE.
2. De la Cumbre entre los presidentes Donald Trump y XI Jinpin se espera que continúe la tregua de la guerra comercial y se den algunos anuncios de acuerdos menores como prueba de buena voluntad.
3. La declaración de Isabel Díaz Ayuso, presidenta de la Comunidad de Madrid de que México va en la ruta de Venezuela, caló hondo. En 2018, hubiera sonado exagerada; hoy en mayo de 2026, ya no.
4. Como advirtieron algunos analistas, entre ellos Luis Castro de El Financiero, la visita sería una apuesta perdedora para el PAN, por el intento de reivindicar la figura de Hernán Cortés. Además, le dio a CSP y a la 4T la posibilidad de desviar la conversación de temas incómodos.
5. Sin embargo, Ayuso fue ganadora, porque fortaleció su relación con la derecha mexicana, estableció nuevos vínculos con empresarios para que inviertan en Madrid, y se empoderó como una figura nacional en España. Algunos analistas ya la vislumbran como dirigente del Partido Popular.
6. Ojalá México en 2030 no se vea en el dilema de elegir a alguien con el perfil de Bukele o Milei; o de Chávez, Daniel Ortega o Evo Morales.
*Analista económico, catedrático de la EST-IPN y de la Universidad de la Libertad
Email: pabloail@yahoo.com.mx
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