Pablo Álvarez Icaza Longoria | 03-09-26 | 03:55 |

El próximo día 8, la Secretaría de Hacienda y Crédito Público (SHCP) entregará al Legislativo el Paquete Económico 2027, que contiene las propuestas de Ley de Ingresos, del Presupuesto de Egresos de la Federación y los Criterios Generales de Política Económica (CGPE) para el próximo año. Este último resulta medular, porque establece la orientación general, las prioridades y las estrategias de gobierno, así como el Marco Macroeconómico con el que se diseña la política fiscal (ingreso y gasto) del sector público.

No se esperan sorpresas: descartada una reforma fiscal que pueda afectar las preferencias electorales, se promete continuar con el proceso de consolidación fiscal, dándole prioridad a los programas sociales y a la inversión pública que ha comenzado a crecer de manera destacada desde junio pasado. Se seguirá apostando a la austeridad, lo que se reflejará en retrasos en salud, educación, medio ambiente, seguridad pública y cultura, así como al combate a la evasión y elusión fiscal.

Se anticipa alza a los impuestos especiales a bebidas alcohólicas, grasosas y azucaradas por motivos de salud, sobre lo que ya ha trascendido y que coincide con la fuerte campaña publicitaria, que busca preparar a los consumidores sobre el asunto. También, se ha dejado entrever incrementos a los aranceles a países con los que no se tienen tratados de libre comercio.

Sin embargo, lo que se aprecia es que se buscaría impulsar la economía con mayor gasto e inversión pública para la que el crecimiento sea mejor en un periodo previo a las elecciones de junio de 2027, por lo que los esfuerzos de consolidación fiscal se concentrarían en el segundo semestre del próximo año.

En los CGPE se hace un estimado de los indicadores macroeconómicos de 2026 y las proyecciones para el próximo año, que también suelen considerarse como metas. En el caso del PIB, se espera que la SHCP ratifique su estimación de incremento de 2.3% y que proyecte 3% para el próximo año. Las autoridades esperan y más bien desean un fuerte repunte en este segundo semestre alentado por el consumo privado, inversión pública y sobre todo por el favorable desempeño de las exportaciones. Para el próximo año, confían en que la incertidumbre por la revisión del T-MEC se disipe, para que la relocalización de inversión se haga realidad, que mejoras en seguridad pública permitan recuperar la confianza de los empresarios y que la inversión pública tenga un efecto multiplicador sobre la privada.

La semana pasada, Banco de México (Banxico) subió la estimación de crecimiento del PIB en 2026 de 1.1% a 1.5%, que no anoté adecuadamente en la colaboración pasada, aunque era ampliamente esperada una revisión al alza luego del fuerte repunte del crecimiento del segundo trimestre, como lo advertí el 13 de agosto pasado. Para el 2027 proyecta 2% vs. 2.1%, esto es, se mantiene la perspectiva de un crecimiento modesto.

Los especialistas del sector privado encuestados por Banxico tienen una perspectiva más cautelosa. En agosto, estimaban un aumento de 1.3% para 2026 (1.2% en julio), pero mantuvieron la expectativa para 2027 en 1.8%. La semana pasada señalé que esperaba 1.2% para este año, pero omití que espero 1.5% en 2027.

Cabe recordar, que desde 2023 no se han cumplido las metas de crecimiento del PIB y que la SHCP ha insistido que este año sí se alcanzará 2.3% buscando demostrar que todos estaban equivocados y que el Plan México ya está comenzando a dar resultados, por lo que los datos oportunos del tercer trimestre a anunciar a finales de octubre serán clave para determinar si todavía es viable.

En lo que respecta a la inflación, si bien las expectativas pintan mejor, se mantiene escepticismo. Lo previsible es que la SHCP siga las previsiones de Banxico, esto es, que en promedio sea de 3.5% en el cuarto trimestre de 2026 y que el objetivo de 3% se alcance un año después. Los especialistas del sector privado esperan que la inflación repunte y cierre el año en 3.90% y para 2027 en 3.84%.

El banco central no ha logrado anclar las expectativas en gran medida porque ha pospuesto varias veces el alcance del objetivo, y aunque en julio la inflación en variación anual fue de 3.12%, se logró por la reducción del precio de los productos agropecuarios, controles de precios, subsidios y con un tipo de cambio fuertemente apreciado, prevalece el temor a un repunte los próximos meses. En un pasado, se ha logrado el objetivo, pero no ha sido posible sostenerlo, de ahí la desconfianza de los expertos.

Adicionalmente, la inflación subyacente, esto es, la que no considera componentes más volátiles se ha resistido a bajar y en la primera quincena de agosto se ubicaba en tasa anual en 3.93%. Banxico proyecta que promedie 3.5% en el cuarto trimestre de 2026 y que también alcance el nivel de 3% el próximo año.

El tipo de cambio es otra de las variables más esperadas en los CGPE. Los especialistas del sector privado estiman que cierre este año en 17.50 (17.88 en julio) y en 2027, en 18.05 (18.45). Cabe señalar, que esta variable es relevante para presupuestar, por lo que pudiera ser que la SHCP sea más conservadora y estime un cierre de 18 para este año y de 18.50 para el próximo.

En lo que respecta a Cetes 28 días, la SHCP va a seguir la señal de Banxico de haber concluido la baja de la tasa objetivo, por lo que no resultaría extraño que reduzca las previsiones hechas en los Precriterios de 2027.

Se nos acaba el espacio, pero no podemos dejar de expresar que las finanzas públicas están fuertemente influidas por la situación de Pemex y las calificadoras de riesgo siguen monitoreando. En este sentido, no se sabe con certeza si la Comisión de la Bolsa de Valores (SEC) avalará la reestructura de la deuda de 255.4 millones de pesos con proveedores. Además, se sabe que hay deudas no reconocidas, porque no se entregaron las facturas a algunos proveedores. A pesar de los millonarios apoyos que le ha otorgado el gobierno, asumiendo indirectamente parte de su deuda para reducir su costo financiero, la empresa no logra ser autosuficiente, como lo ha destacado el IMCO.

En los últimos días, EL UNIVERSAL ha venido publicando reportajes sobre lo costoso que han sido las obras emblemáticas de la anterior administración. Por ejemplo, la refinería de Dos Bocas costó tres veces más y en junio funcionaba a 41% de su capacidad. Fue un capricho del expresidente Andrés Manuel López Obrador (AMLO), como muchas otras obras y se llevó a cabo sobre una zona de riesgo debido al terreno, lo que ha traído como consecuencia varias inundaciones, lo que se había advertido oportunamente.

Adenda

1. La Encuesta Mensual de Opinión Empresarial (EMOE) de agosto reportó resultados mixtos: favorables de parte del Indicador de Pedidos Manufactureros creció 2.1 puntos y se situó en un nivel de 52.2 puntos, por arriba del umbral de 50 por tercer mes consecutivo y consolidando su tendencia favorable apoyada por el dinamismo de las exportaciones; positivas también con el Indicador Global de Opinión Empresarial de Tendencia (IGOET) que creció 0.8 puntos a 52, extendiendo la racha de seis meses por arriba de 50; pero negativa con el Indicador Global de Opinión Empresarial de Confianza (IGOEC) que se mantuvo en 48.2 puntos con lo suma 18 meses seguidos por debajo de los 50 puntos, esto es, la confianza empresarial se mantiene deprimida.

2. A Somos México se le negó el uso de México o Mx, así como el rechazo de cualquier logo que aluda como es el mapa del país. Se dieron cuenta que el nombre estaba generando interés en la ciudadanía. Una razón más para seguir apoyando a Somos…

3. México pasó del sexto en 2024 al séptimo en 2025 en el ranking de llegadas de turistas internacionales de ONU Turismo. El dato no se puso en el informe porque no es bueno.

4. Los columnistas destacan la ausencia de la mención al expresidente AMLO en el Mensaje por motivo del II Informe de Gobierno. Resulta irónica la insistencia en que no hay división, cuando la disputa por las candidaturas a las gubernaturas muestra la resistencia de personajes cercanos al exmandatario.

5. El anuncio del presidente Trump de imponer aranceles a Canadá hasta el primero de enero de 2027, intenta evitar efectos electorales el 3 de noviembre. Si bien es cierto que, en una guerra comercial Canadá puede salir más dañado, el primer ministro Mark Carney cuenta con el apoyo de la ciudadanía cansada de las humillaciones y amenazas del mandatario de Estados Unidos. Dos países que habían sido aliados históricos enfrentados gracias al lobby acerero y del aluminio.

*Analista económico, catedrático de la EST-IPN y de la Universidad de la Libertad

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