La inflación al consumidor en mayo subió 0.5% en variación mensual ajustada estacionalmente en Estados Unidos (EU), menor a 0.6% en abril, pero en tasa anual fue de 4.2% en mayo superior a la de 3.8% de abril siendo la más elevada en tres años, principalmente por el aumento de la gasolina y de energéticos en general.
La inflación subyacente, esto es la que no considera los componentes volátiles de energía y alimentos subió 0.2% en mayo, más baja que 0.4% de abril, pero en tasa anual subió a 2.9% (2.8% en abril).
La Oficina de Estadísticas Laborales (BLS) que es el organismo encargado de este indicador, destacó que el índice de energía subió mensualmente en mayo, y contribuyó en 60% al alza de todos los bienes. Se destacó que otros de los rubros que contribuyeron al alza fueron comunicaciones, tarifas de avión, cuidados médicos y personales, rentas y gastos recreativos.
Los mercados reaccionaron inicialmente en forma negativa al anuncio, porque consideran que esto desalentaría que la Reserva Federal (Fed) reduzca pronto las tasas de interés, temor que viene precedido de datos favorables de empleo de mayo divulgados el viernes pasado, que reflejan un mercado laboral robusto. Sin embargo, algunos analistas comentaron que el hecho de que la inflación mensual se haya desacelerado desde 0.9% en marzo, pudiera anticipar que estamos cerca de alcanzar un pico.
Quien también ha querido minimizar las presiones inflacionarias, es el nuevo presidente de la Fed, Kevin Warsh. En la audiencia frente al Senado para pedir su nominación señaló que la medida de inflación subyacente del gasto de consumo personal (PCE) no era adecuada, y que había que utilizar la inflación con la media truncada que quita los diez componentes más elevados y bajos, dando a entender que su tendencia es menos preocupante.
Sin embargo, esta medición acotada tiene el inconveniente de que pudiera subestimar las presiones inflacionarias al desestimar los efectos indirectos de las grandes alzas, y máxime si el conflicto bélico en Medio Oriente sigue prolongándose como así parece, luego de las represalias que ha tomado el presidente Donald Trump (DT) contra Irán por los ataques a aliados árabes.
Warsh venía precedido de una fama de halcón. Renunció a la Fed, cuando Ben Bernanke era su presidente, en protesta por las políticas monetarias expansivas que según él provocarían un repunte inflacionario, lo cual no sucedió. Cuestionó al anterior presidente Jerome Powell por retrasar el alza de las tasas de interés en 2022 ante las presiones inflacionarias desatadas por la Guerra contra Ucrania y por las políticas fiscales expansivas, el tiempo le dio la razón; y luego por retrasar la baja cuando la inflación ya iba en tendencia descendente y era conveniente una política monetaria menos restrictiva.
A DT le gustó mucho la postura de Warsh, que iba en consonancia con sus cuestionamientos a Powell, lo que contribuyó a que alcanzara la nominación para presidir la Fed, apenas 2 días antes de que concluyera el periodo de su antecesor.
Paradojas de la vida, Warsh que se presentaba muy duro y crítico cuando estaba dentro y fuera de la Fed, ahora se le percibe bastante suave y complaciente con DT. No es lo mismo ver los toros detrás de la barrera que estar en el ruedo. Por eso, entre diversos analistas y organismos como el Fondo Monetario Internacional (FMI) se plantea que uno de los principales riesgos es la autonomía e independencia de los bancos centrales, no sólo en alusión a EU, sino también a México.
En nuestro país, el Instituto Nacional de Estadística y Geografía (Inegi) informó el martes que la inflación al consumidor fue en tasa anual de 3.94% en mayo, menor a la de 4.45% de abril, gracias a que la no subyacente pasó de 5.08% en abril a 3.10% el mes pasado. Este favorable dato reactiva las posturas de quienes alientan la baja de las tasas de interés por parte de Banco de México (Banxico) considerando que se retomó su tendencia de baja y que, al reducirse el diferencial de tasas de interés con EU, podría provocar una depreciación del tipo de cambio, lo cual sería favorable para las exportaciones y el crecimiento económico del país, y además las menores tasas alentarían la inversión y el consumo.
Extraña esta propuesta porque Banxico no debiera pretender modificar la tasa de interés para influir en el tipo de cambio, cuando su objetivo es mantener baja y estable la inflación. Adicionalmente, la subyacente en mayo fue de 4.19% y aunque viene bajando progresivamente desde 4.56% registrado en la segunda quincena de enero, se ubica por encima de 4% y presenta una fuerte resistencia a ir disminuyendo a pesar de la contracción del consumo privado de -0.7% registrada en el primer trimestre y del soporte que ha dado la apreciación del tipo de cambio para mantener baja la inflación importada.
La no subyacente se redujo impulsada por los subsidios y precios controlados a la gasolina y la electricidad que ha propiciado que el componente de los energéticos en tasa anual sea de 1.15%. También ha contribuido la desaceleración de los precios de frutas y verduras, y sobre todo la deflación de los pecuarios. Además, hay controles de precios disfrazados que en el corto plazo la contienen, pero que a la larga generarán escasez y un repunte de los precios.
En conclusión, tanto la Fed como Banxico debieran ser cautelosos en su decisión respecto a las tasas de interés; sin embargo, las presiones políticas y del mercado podrían ocasionar que sigan bajando, alentados por la consigna de que hay espacio para ello.
Adenda
1. Hoy Inegi da los datos de la Encuesta Viajeros Internacionales (EVI) de México. Habría que fijarnos en la comparación acumulada enero-abril 2026 vs 2025. El comparativo de abril en tasa anual no nos sirve de mucho por el efecto Semana Santa. Habría que poner el acento en el turismo por vía aérea que representa cerca de 80% de los ingresos por visitantes internacionales, puesto que la afluencia ha venido cayendo en los últimos meses.
2. La Secretaría de Turismo anunció una nueva estrategia de promoción turística con una inversión de 100 millones de dólares en el segundo semestre del año para contener la desaceleración de la llegada de visitantes internacionales. Más vale tarde que nunca y busca fortalecer un rubro que la administración anterior abandonó por completo. Sin embargo, la pérdida de competitividad, problemas de conectividad aérea, sobre todo en la CDMX, de infraestructura y de inseguridad, entre otros aspectos, no se resuelven sólo con promoción.
3. The Wall Street Journal sacó un artículo donde destaca que la reserva de hoteles en EU se ha quedado por debajo de lo que se esperaba por el Mundial. Señala como posibles causas los elevados precios de los boletos, el encarecimiento del hospedaje, así como de los medios de transporte locales y sobre todo la política migratoria hostil. La difusión de la negación de visas a personas que ya tenían su boleto para partidos ha desalentado el interés por visitar el país, en contraste con Canadá y México señalan.
4. El Mundial no ha generado demasiado entusiasmo. Por un lado, la gente no ve una selección tan fuerte, adicionalmente las molestias que se han ocasionado por obras realizadas demasiado tarde, con sobre costos, o con medidas decorativas absurdas como pintar de morado para tener que repintar de amarillo por ir en contra de la normatividad vial, sumado a las protestas de la CNTE que han desquiciado el centro y el tránsito en la CDMX, en gran parte porque la Presidenta prometió en campaña derogar la Ley del ISSSTE de 2007 y no tiene condiciones para cumplir. Se considera que el impacto del mundial en el PIB será limitado; pero en contrapartida, podría provocar una mayor inflación en junio y julio.
5. Mi pronóstico: México se quedará en octavos, porque nos tocará enfrentarnos a Inglaterra o a Croacia. Por cierto, sería el último partido que se jugaría en territorio mexicano sólo si queda primero en su grupo y gana en 16os lo que es factible porque enfrentaría a un tercer lugar.
*Analista económico, catedrático de la EST-IPN y de la Universidad de la Libertad
Email: pabloail@yahoo.com.mx
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