Los Informes sobre la Situación Económica, las Finanzas Públicas y la Deuda Pública al cuarto trimestre de 2025 divulgados el viernes pasado por la Secretaría de Hacienda y Crédito Público (SHCP) dicen que las condiciones económicas del país y de las finanzas públicas son favorables, pero los datos contradicen ese discurso. A esta simulación se prestaron algunos medios y analistas que replican el contenido del comunicado difundido por la dependencia.
Señala que la economía creció 0.7% en 2025 con cifras desestacionalizadas, superando las expectativas de los especialistas. En realidad, con cifras originales, el crecimiento fue de sólo 0.5% y fue la mitad de lo que había estimado la SHCP en septiembre pasado (1.0%) cuando dio a conocer los Criterios Generale de Política Económica (CGPE) para 2026; pero, la meta original era de 2.3% cuando anunciaron los CGPE para 2025 el 15 de noviembre de 2024. La terca realidad se impuso de nuevo
Esto es, a pesar de la ligera recuperación registrada en el cuarto trimestre del año pasado, el PIB de México creció mucho menos que en 2024 (1.4%), por lo que la desaceleración siguió presentándose. Por segundo año consecutivo las metas de crecimiento quedaron bastante lejos: en 2024, 3.0% vs. 1.4% y en 2025, 2.3% vs. 0.5%. Esos son los datos duros que no se pueden ocultar.
En lo que respecta a las finanzas públicas, el comunicado de la SHCP dice: “En 2025, el déficit público se redujo en 1.5 puntos porcentuales del PIB respecto a 2024, representando uno de los mayores esfuerzos de consolidación fiscal observados en décadas.” De nueva cuenta, los datos oficiales del informe dicen otra cosa: en 2024, el desbalance fue de 5.8% del PIB considerando los Requerimientos Financieros del Sector Público (RFSP), previamente reportado como 5.7% y en 2025 fue de 4.8% considerando los apoyos que el gobierno le dio a Pemex. Sin ellos, el porcentaje sería de 4.3% del PIB, pero estos efectivamente se dieron por lo que no se pueden dejar de contabilizar.
El déficit público en su versión más amplia en los CGPE para el 2025, se propuso originalmente en -3.9% del PIB y se reestimó en septiembre pasado a -4.3%, muy lejos del -4.8% observado. Los menores ingresos petroleros, el menor crecimiento del PIB, el mayor gasto público y los recursos que se le dieron a Pemex influyeron en que la meta original no se cumpliera.
La SHCP destaca que el apoyo financiero que se le otorgó a Pemex el año pasado permitió el alza de su calificación crediticia por parte de dos agencias calificadoras, Fitch y Moody’s. Se señalan tres operaciones: 1) en julio pasado, se emitieron Notas Pre-capitalizadas con garantía del Gobierno Federal por 11 mil 354 millones de dólares (md) a un plazo de cinco años, a través de un vehículo financiero, con el objetivo de dotar a Pemex de recursos oportunos para reducir deuda de corto plazo, es decir, se estableció un mecanismo indirecto de apoyo; 2) se realizó una aportación extraordinaria de 254 mil millones de pesos (mp) destinada a disminuir la deuda de la empresa mediante una recompra de bonos con vencimientos en 2025 y años subsecuentes, y; 3) a través de Banobras y la banca comercial se constituyó un fondo de inversión para el pago de proveedores, con un monto autorizado de 250 mil mp, del cual se dispusieron 192 mil mp al 31 de diciembre de 2025. Sin embargo, el pasivo con proveedores todavía quedó en 270.5 mil millones de pesos, según la SHCP.
Se informó que el Gobierno Federal registró un déficit de 1 billón 540 mil mp —1 billón 794 mil mp si se considera el apoyo otorgado a Pemex—, es decir, sólo se registran 254 mp, cuando en realidad si consideramos las operaciones fuera de balance mencionadas, el auxilio es mucho mayor. En realidad, las notas, son una deuda contingente garantizada por el Gobierno Federal, es decir, un rescate indirecto permitido por las calificadoras crediticias.
De esta forma, la SHCP reporta que los RFSP registraron un déficit de 1 billón 713 mil mp (4.8% del PIB), monto inferior al observado en 2024 de 1 billón 936 mil mp (5.8% del PIB), lo cual significó una reducción de 1.0 pp del PIB. Sin apoyos a Pemex serían de 1 billón 520 mil mp (4.3% del PIB), es decir, se reconoce que suman 416 mil mp. Que se diga que el balance presupuestario de Pemex con apoyos es de 360.6 miles de mp y sin apoyos de 106.9 miles de mp, es decir, los 253.7 miles de mp minimiza la crítica situación de la empresa.
La consolidación fiscal fue menos exitosa de lo que se presume. El gasto total del sector público presupuestario creció en términos reales 0.9% a 9,594.3 miles de md en 2025, a pesar de que la inversión física del gobierno federal cayó 28.4% a 770 miles de mp, porque los proyectos del nuevo gobierno apenas están en la etapa de diseño.
Por lo que respecta a la deuda pública, medida por el Saldo Histórico de los RFSP ascendió a 18,576,989.7 md, (77.4% interna y 22.6% externa) representando 52.6% del PIB en 2025, cuando un año antes era 50.2%. No en vano, Fitch ya advirtió sobre la calificación de México estimando que la deuda pudiera llegar a 60% en tres años.
En conclusión, las finanzas públicas están atrapadas en un corralón sin salida, presionadas por los rescates a las empresas estatales, la creciente carga de los programas sociales, proyectos de inversión de la administración pasada y actual con poca rentabilidad, el creciente costo financiero de la deuda pública, con graves rezagos en infraestructura y sin recursos para fomentar la inversión pública y privada, y con ingresos presupuestales que ya no crecen con tanto dinamismo. La tasa media anual de crecimiento entre 2018 y 2024 del PIB fue de 0.9%, todo augura que el bajo dinamismo continuará en este sexenio.
Adenda
1. Kevin Warsh, candidato del presidente Donald Trump para presidir la Reserva Federal (Fed) tiene fama de ser un halcón para combatir la inflación. Sin embargo, su propuesta de bajar las tasas de interés, no parece respaldar esa postura.
2. La Encuesta Mensual de Opinión Empresarial (EMOE) de enero aportó señales mixtas. Preocupa que el Indicador Global de Opinión Empresarial de Confianza (IGOEC) se haya ubicado en 48 puntos, 11 meses seguidos por debajo del umbral de los 50 puntos; pero en contrapartida, hubo señales positivas del Indicador de Pedidos Manufactureros (IPM) con un alza mensual de 3.5 puntos y se situó en 50.8 presentando un cambio de tendencia.
3. El déficit comercial de Estados Unidos con México en 2025 registrará un récord histórico cuando se anuncie en un mes. Será un factor de presión importante en la negociación del T-MEC.
*Analista económico, catedrático de la EST-IPN y de la Universidad de la Libertad
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