Los recientes acontecimientos en el ámbito financiero estadounidense son un auténtico cubo de agua fría en términos de expectativas: confirman que la crisis no ha tocado fondo y que sus peores efectos aún están por venir.

A un año del inicio de los problemas del subprime y las predicciones sobre una severa desaceleración, incluso recesión, en Estados Unidos no se han dado, o sus efectos no se han plenamente sentido. Con excepción del cuarto trimestre de 2007, el Producto Interno Bruto de ese país ha seguido creciendo (el segundo trimestre de 2008 a 3.3%) y a finales de la semana pasada el promedio de los analistas todavía esperaba un crecimiento de 1.6% para el año y de 1.3% para 2009. Esto ha permitido que en México sigan creciendo inversión y exportaciones a un buen ritmo.

A estas cifras de crecimiento también se sumaba, del lado optimista, la reciente caída de los precios de materias primas y la revaluación del dólar para insistir en que los problemas de inflación no eran tan serios y que la Reserva Federal no tendría que restringir la oferta monetaria.

Las crecientes dificultades financieras desmienten las expectativas positivas y más bien apuntan a que los efectos en la economía real están aún por venir.

En México hemos visto esta película varias veces y no termina nunca bien: a un programa de rescate se sigue otro, a un estimado de costo de la crisis se le reemplaza con otro aún mayor, a la esperanza de ver luz al final del túnel sigue una curva más. Esto es lo que ha estado sucediendo en Estados Unidos: estallido de la burbuja inmobiliaria, dificultades de instituciones financieras, significativas pérdidas de capital por caída en precios de activos, rescates financieros recurrentes, expansión de liquidez para evitar crisis sistémica, devaluación del dólar e incremento en precios.

Si Estados Unidos fuera un país promedio —no lo es por su tamaño, su margen de maniobra, por la ausencia de mercados alternos, por su flexibilidad, fortaleza intrínseca, el dólar como moneda de reserva, el cambio paulatino y no automático en precios—, hace ya muchos meses que hubiera tenido que ajustarse y aceptar el efecto de destrucción de riqueza en términos de menor ingreso y menor consumo.

La profundización de la crisis financiera de los últimos días es la señal de alarma de que habrá un ajuste, de que aun Estados Unidos no está exento de pagar el costo de los excesos financieros. Después de varios rescates, el gobierno anuncia que permitirá un ajuste al no intervenir a favor de Lehman Brothers, mientras la creciente debilidad de las instituciones financieras se va a traducir en mayores restricciones al crédito para la actividad productiva y el incremento en precios empezará a absorber el exceso de liquidez.

La restricción crediticia y la caída en riqueza reducirán, ahora sí, al consumo e inversión. Además, los problemas del sector financiero se dan en un momento en que las autoridades tienen ya poco margen de maniobra. Los precios al consumidor están creciendo a 5.6% y los del productor a 9.8%, por lo que crecerá la presión sobre la Reserva Federal para controlar la inflación, aun a costa de profundizar la desaceleración. No es impensable que la tasa de inflación se incremente en el corto plazo —a pesar del anuncio de ayer de inflación negativa en agosto—, resultado de la liquidez inyectada y el rezago del impacto de precios de materias primas a bienes finales y salarios.

El déficit presupuestario del gobierno limita también el espacio de maniobra para una política fiscal expansionista, como la del reembolso del primer trimestre, que en parte explica el crecimiento del segundo.

Como si no tuviera México motivos propios para la desesperanza, los acontecimientos del sector financiero en Nueva York del último fin de semana y durante las fiestas patrias añaden uno más para nublar las expectativas aun de un eterno optimista.

Las razones para el pesimismo local son bien conocidas: al aumento en la inseguridad personal y la incontenible ola de tragedias y ejecuciones ligadas al crimen organizado, se suman a una percepción sobre la incapacidad de la clase política de tomar las medidas necesarias para hacer avanzar el país al ritmo que se necesita. La ciudadanía intuye que el inmovilismo seguirá triunfando sobre la necesidad de hacer reformas; que a vísperas de las elecciones legislativas la agenda reformista parece agotada y que el capital político que se quiere arriesgar apenas alcanza para una reforma parchada de Pemex que resultará insuficiente.

No obstante, éste sería el peor momento para permanecer estático. Las dificultades del principal socio comercial deberían convertirse en poderoso llamado para que la clase política actúe en las reformas necesarias para el crecimiento y la estabilidad antes de que sea demasiado tarde. Dudo que lo haga.

Gabriel Sosa Plata es un experto en temas de radiodifusión y telecomunicaciones. Licenciado y maestro en Ciencias de la Comunicación de la UNAM.

Entre sus obras se encuentran "Historia de las innovaciones tecnológicas de la radio en México" y "Las mil y una radios. Una historia, un análsis actual de la radiodifusión mexicana".

Actualmente es profesor e investigador de la Universidad Autónoma Metropolitana (UAM), Unidad Cuajimalpa. Socio de la Asociación Mexicana de Investigadores de la Comunicación (AMIC).