Economía Informal

Por comentar acerca del petróleo dejamos el tema de la coyuntura económica por varias semanas. Ahora hay más información y podemos actualizar nuestra visión de la economía, especialmente acerca de si tendremos o no recesión en EU en lo que resta del año, y su posible impacto sobre México

Como hemos insistido en varias colaboraciones, quien determina oficialmente si hay recesión en Estados Unidos es una organización llamada National Bureau of Economic Research, y lo hace utilizando cuatro variables: producción industrial, ventas al menudeo, ingreso real de las personas y desempleo. Cuando estas variables muestran una clara tendencia negativa, entonces hay una recesión.

En este momento, los datos que tenemos corresponden a enero, para todas las variables. Y la información no es todavía coincidente, aunque sí apuntaba, en ese mes, a un deterioro de la economía. En enero, la variable más preocupante eran las ventas al menudeo, que sumó el tercer mes de caída, con niveles parecidos a los que se vieron en el verano de 2005. En aquella ocasión, sin embargo, en el otoño la recuperación fue igualmente importante. Hoy, sin embargo, estamos a inicios de año, y las ventas no suelen recuperarse tan rápido.

En materia de empleo, las cifras no son aún muy graves, pero es notoria una tendencia decreciente en creaciones de puestos de trabajo, al menos desde 2004. Sin embargo, no hay, en tendencia mensual, todavía un crecimiento del desempleo que pudiera sumarse al mal desempeño de las ventas como para angustiarnos.

Algo parecido ocurre con el ingreso de las personas, que no sólo no se contrae, sino que crece un poco más en enero que en los meses anteriores. Incluso el ingreso disponible real crece en diciembre y enero, frente a caídas en los meses anteriores, y no está todavía claro que las obligaciones financieras hayan crecido en esos meses. Sobre todo porque las tasas de interés empiezan a bajar en este año, y eso reduce la presión sobre los deudores.

Finalmente, el comportamiento de la industria no es propio de una recesión. La producción industrial tuvo serias caídas en 2005 y 2006, pero no en los datos más recientes. El crecimiento no es nada espectacular, se mantiene en los alrededores de 2% anual, pero no cae. Para febrero, según el dato oportuno del Institute for Supply Management, podríamos tener un crecimiento mensual de entre -0.2% y 0.1%, lo que no va a modificar significativamente la tendencia, que no es a la contracción, sino al estancamiento.

Como ya habíamos comentado en ocasiones anteriores, todo parece indicar que tenemos un estancamiento generalizado en la economía de Estados Unidos, y una tendencia recesiva que, sin embargo, no se refleja en la industria. Esto quiere decir que lo que está jalando a la baja son los servicios, lo que para México puede ser una noticia no tan mala. Como usted recuerda, nuestro gran cliente no es la economía de Estados Unidos, sino su industria, y si ésta no cae, nuestras ventas no tendrían por qué hacerlo. Es por eso que, a pesar de que la información sigue siendo confusa, y que no podemos descartar la posibilidad de una recesión en el futuro, de momento sí es posible asegurar que, al mes de enero pasado, no teníamos recesión, y no había señales de preocupación especial en la parte que a nosotros más nos interesa: la industria.

Hacia fines del mes pasado, parecía ya existir un cambio en las expectativas que, sin embargo, se deshizo el viernes 29 de febrero. Me refiero a los mercados financieros, que tienen una gran predilección por las tasas de interés bajas, y harán todo lo posible por forzar a la Reserva Federal a seguirlas reduciendo. La decisión de la Fed está limitada por la inflación, y ésta puede convertirse en un problema en los próximos meses, sobre todo si el precio del petróleo sigue en los niveles absurdos de hoy. Es ahí donde hay que tener la mira puesta, para tener alertas tempranas de si la recesión deja de ser una probabilidad para convertirse en realidad.

De momento, me parece que podemos mantener nuestras predicciones para este año, un crecimiento al menos un punto superior a la industria de Estados Unidos, y si la reforma energética es medianamente razonable, 4% para este año me sigue pareciendo muy probable.

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