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Crisis actuales y pasadas
Los problemas que enfrenta la economía estadounidense han conducido a los economistas y analistas financieros a revisar la historia de las crisis, incluida la de 1929 No sólo la literatura sobre el tema es abundante sino que el acceso fácil a la información acumulada en los últimos 20 años hace posible hacer comparaciones sobre el estado actual de las finanzas. El periodo electoral en EU y la retórica populista de los candidatos demócratas hace que numerosos analistas financieros recuerden el efecto devastador que tuvo el proteccionismo en los años 30, en particular la nefasta llamada ley Smoot-Hawley de 1930 que impuso altísimos aranceles y todo tipo de medidas para impedir las importaciones, lo cual condujo a otros países a decretar leyes similares y eventualmente a la Segunda Guerra Mundial. Un interesante libro sobre la citada crisis es el El crack del 29, del famoso autor John Kenneth Gailbraith publicado por primera vez en 1955. Este libro describe cómo, después de un periodo de abundancia y excesos generados por la especulación, Estados Unidos y el mundo vivieron una larga recesión. Otro clásico en el tema es el libro de Charles P. Kindleberger, Manias, Panics, and Crashes: A History of Financial Crises, un recuento de las crisis económicas a lo largo de la historia, en particular las burbujas de prosperidad financiera. El autor analiza ese fenómeno a partir del siglo XVII, cuando la especulación de los tulipanes en Holanda terminó ocasionando grandes pérdidas a miles de inversionistas, como ocurrió en el año 2000 con las empresas de internet y hace unos meses con las hipotecas y los condominios, particularmente en zonas como Miami. En su famoso libro Exuberancia irracional el destacado economista de la Universidad de Yale, Robert Shiller, nos presenta una visión actual del fenómeno mencionado cuando al final de 1999, pronostica la ruptura de la burbuja, la implosión de las empresas de internet y una súbita y pronunciada caída de la bolsa. En el área de los bienes raíces, el mismo Dr. Shiller en varias entrevistas anticipó hace año un serio ajuste de ese mercado cuyos precios en Estados Unidos (casas y apartamentos) habían crecido en los últimos cinco años en promedio 65% (95% en Nueva York, 125% en Miami). No hay duda que hay grandes diferencias entre la crisis de internet y la actual originada por una baja en los precios de los bienes raíces y las hipotecas. Por ejemplo, la Reserva Federal no fue capaz de amortiguar el enorme daño a la economía resultado del desplome del mercado de valores en marzo del año 2000, no obstante, conocer el riesgo de un mercado “exuberante” e “irracional” como lo denominó su presidente Alan Greenspan en un discurso que hizo célebre esa frase. La desaparición de cientos de empresas de internet y el colapso de los precios de las empresas de tecnología, condujo a una seria recesión que duró más de dos años. Otra diferencia fundamental es la naturaleza de los activos con problemas, ya que gran parte de los valores y la riqueza generada por la fiebre de internet en los 90 era de papel y se evapora permanentemente. Las casas y edificios son bienes tangibles —existen— y por lo tanto, la recuperación de su valor, al menos parcialmente es generalmente posible. Finalmente, en esta ocasión la Reserva Federal y el gobierno federal implementaron políticas macroeconómicas (tasas de interés y rembolso fiscal) que deberán estimular el consumo y amortiguar los problemas de un mercado hipotecario en crisis y precios de energía históricamente altos. Asimismo, los bancos centrales de otros países y el sector privado, principalmente los bancos han apoyado con liquidez a grupos financieros en problemas, impidiendo su cierre. En las actuales circunstancias, es deseable que los problemas económicos no se traduzcan en políticas como las que anticipan los candidatos del Partido Demócrata, quienes han cuestionado el Tratado de Libre Comercio con nuestro país y proponen una moratoria en los procesos de liberalización comercial. Si bien es cierto que la retórica partidista tiende a ser extrema durante las campañas, la sombra de una nueva fase de proteccionismo está presente y con ella el riesgo de provocar aún mayor turbulencia en los mercados y desacelerar la economía. jpinto@pintobooks.com LECTURAS John Kenneth Galbraith El crack del 29 ¿Puede volver a suceder? Ed. Ariel (Grupo Planeta); España, marzo 2000. (Primera edición en español: El crack del 29, Seix Barral, 1968) Charles Kindleberger Manias, Panics, and Crashes: A History of Financial Crises. Ed. Wiley, John & Sons, EU, noviembre 2000 Robert Shiller Exuberancia irracional. Editorial Océano, México, 2003
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